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解读|中国铁塔为何要信托融资50亿元?

时间:2017-12-22 16:33:57

 20161214日,由中国铁塔股份有限公司发起,招商银行作为主承销商的“中国铁塔股份有限公司2016年第一期信托资产支持票据”正式发行。

  本次发行依托“存量铁塔”和三大运营商应收款项债权,发行金额为50亿元,票面利率2.86%,起息日为20161214日。

 

  本次发行创下了资产证券化市场的多项记录:  

  中国铁塔为何要信托融资50亿元?最根本是为缓解债务压力首先,我们先来了解ABN是什么东东?ABN是资产支持票据,是指非金融企业在银行间债券市场发行的,由基础资产所产生的现金流作为还款支持的,约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。

  其交易结构图如下所示:

  由以上交易结构图可知,由于不设立SPV,现金流的归集和监管将是ABN交易结构的核心。

  发行人通过在资金监管银行设立资金归集账户,用以归集基础资产产生的现金流,并以约定的本息支付方式将投资收益支付给投资者。在ABN本息偿清前,发起人只有在满足交易结构各项储备账户要求基础上才可按约定获取监管账户剩余现金流。

  由此可见,中国铁塔发行本期50亿资产支持票据,最根本的目的是缓解债务压力。公开数据显示,中国铁塔收购三家运营商存量铁塔资产时,除了部分资产以发行股份的方式收购之外,另外一部分资产铁塔公司需要向三大运营商分批支付八九百亿元现金。

  而这两年运营商4G建设处于高峰期,中国铁塔建设投资规模巨大,此前中国铁塔刚成立时注册资本仅为百亿元,加上后来引入的中国国新带来的百亿元资产,要维持企业正常运营中国铁塔仍存在着较大资金缺口,负债率高,每年债务利息就高达几十亿元。

  刘爱力在中国移动2016年中期业绩记者会上表示,2016年上半年铁塔公司负债为1500亿元,利润率为-4.6%。尽管今年7月中国铁塔与三家运营商就资产租赁商务定价达成一致,此后推动租赁协议落地稳步开展营收工作,但鉴于前期债务目前资金压力依然不小。据悉,中国铁塔本期资产支持票据50亿元,所募集资金将用于偿还公司银行借款。

  基于庞大的铁塔资产以及三家运营商的应收款项,本期50亿元票据发行顺利通过。据测算,预计今年中国铁塔来自三家运营商的租金收入能达到600亿元左右。

  中国铁塔如何解决债务问题?上市融资、加大共享提升毛利

  中国铁塔的管理层屡次表示,要尽快上市,偿还债务。上市既是中国铁塔“三步走”战略的长远目标,也是当前解决债务问题的现实选择。据悉,中国铁塔目前已经在稳步推进上市相关的工作,争取于明年成功上市。

  目前,中国铁塔拥有170万个站点,是全球规模最大的铁塔公司,总资产超过2700亿元。上市溢价将有效放大资产价值,让中国铁塔解决掉债务问题,获得较好的现金流。中国铁塔上市也符合运营商股东的利益,得到三家运营商的支持。

  除了上市融资外,目前不高的共享率对中国铁塔来说也意味着未来还是巨大的提升空间,从而带来毛利率的提升,扭亏为盈以及获得较好的利润收入是完全可以期待的。



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