中国联通G网新增用户再创新高，环比向上态势确立。2009年3月中国联通G网新增用户数184.8万户，同比增长39.6%，环比增长12.7%。G网用户累计达到13769万户，延续了09年前两个月的高速增长态势，再次创下历史最高水平。当月固话用户止跌转增，新增22.3万户，为08年6月以来的首次正增长，且绝对数量接近两年来最高水平。宽带新增用户数为92.7万户，同比增长51.0％，环比增长46.0％，累计用户达到3261万户，显示出良好的增长势头。联通各项业务数据连续第三个月改善，环比向上态势确立。显示出公司重组后人员融合告一段落，工作重点正在逐渐转移到业务发展上来，发展用户过程中运用原网通渠道的效果开始显现。我们预计未来新增用户数据的良好局面有望持续。
中国电信C网新增用户亦再创新高，增势良好。2009年3月中国电信C网新增用户数再创新高，达到221万户，同比增长634.2％，环比增长30.0%，连续三月高速增长。近期中国电信不断加大营销力度推广“天翼”品牌，尤其立足其全业务优势发展CDMA用户及其综合应用。其2009年C网新增用户数的目标为3500万户，一季度用户数的持续增长反映了其营销策略的有效性，使得这一预定目标有望实现。宽带新增用户为87万户，同比增长19.2％，环比持平，依旧维持在高位水平。固定电话用户流失183万户，同比扩大98.9%，环比扩大18.1%，用户流失局面有所加剧。
中国移动新增用户环比下降，新增用户市场份额降至61.5%。2009年3月中国移动新增649.3万移动用户，同比下降16.6%，环比下降3.8%，但绝对数仍处于稳定水平。在新增移动市场份额中，中国移动占据61.5%，连续三月大幅下降。这主要源于09年以来，中国电信和中国联通移动用户大幅增长，同创新高。伴随着联通和电信对新增市场的大力拓展，以及政府不对称监管政策的细化和推进，中国移动在增量市场的份额可能继续下降。
维持行业看法：3G、固网宽带提供未来5年行业增长动力，联通在三家运营商中最具潜力。今年上半年三家运营商将依次正式推出3G业务，3G时代的增值业务及固网宽带业务将给行业带来未来5-10年新一轮的增长动力。联通是国内三家运营商中最具潜力的一家，投资逻辑是：WCDMA业务有望提升其目前占比很低的中高端用户数量，推动收入利润增长及净利润率提高。
维持联通“推荐”投资评级，建议现价加大配置比重。联通3月各项运营指标连续第三个月改善，显示出新联通已逐渐走出行业重组的低潮期，环比向上态势确立。二季度中：市场风格变化（转向大盘蓝筹）及事件性驱动可能带来阶段性的上涨机会。主要潜在驱动因素是：联通和苹果正式合作推出IPHONE手机、监管层面推出新的监管政策（比如：网间结算费用的调整）、联通3G网络正式放号推出业务。我们建议投资者在目前的价位上买入联通并提高配置比重。
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