近日，被称为“光模块三剑客”、“易中天”的光模块龙头企业中际旭创、新易盛、天孚通信相继发布2024年年度报告和2025年一季度报，再一次引爆大家对光模块器件行业的关注。
近年来，随着算力基础设施建设的加快以及相关资本支出的增长，对高速光模块需求的加大带动了光模块行业的爆发式增长。
2017年，中际旭创的营收还是23.57亿元，到2024年公司已经成长为一个营收接近240亿的“庞然大物”，短短7年时间，营收翻了10倍，净利润从1.62亿元增长到51.71亿元，翻了将近32倍。
新易盛和天孚通信基本上也是如此。2017年新易盛的营收和净利润分别为8.77亿元和1.11亿元，到2024年分别增长至86.47亿元和28.38亿元，营收和净利润分别翻了将近10倍和26倍。天孚通信的营收和净利润则分别从2017年的3.38亿元、1.11亿元增长至2024年的32.52亿元和13.44亿元，翻了10倍和12倍。
高歌猛进的发展让人瞩目。
时间来到2024年和2025年第一季度，“易中天”们的表现如何？谁在抢占C位，谁在掉队？都有着怎样的发展趋势？让我们一起来看一看。
一、营收净利表现
从图表可以看到，2024年全年和2025年一季度，中际旭创的营收和净利润数据依旧“一骑绝尘”，保持遥遥领先，2024年旭创一家的营收是新易盛和天孚通信两家营收总和的2倍。而新易盛则增速最快，2024年营收和净利增长均超过150%，2025年Q1更是超预期增长，营收和利润增长率分别达到惊人的264%和384%！天孚通信则是三家企业里表现最为稳健的，既保持了高速增长，步伐又最为稳健，不过在体量上和另外两家还有不小的差距。
销售毛利率方面，根据三家企业2024年年度报告，天孚通信光无源器件的毛利率约68.41%，光有源器件的毛利率46.69%；新易盛点对点光模块的毛利率为44.88%，比去年同期增加13.85%；中际旭创光通信收发模块的毛利率为34.65%。天孚通信毛利率上优势明显，新易盛比中际旭创更胜一筹。
二、研发投入表现
中际旭创2024年研发投入超过13亿元，在三家企业中最高。2024年公司研发投入费用为13.33亿元，比去年同期增加64.64%，营收占比约5.58%。研发投入主要集中在高速光模块产品和为下一代电信传输领域研发新型高速光收发解决方案上。公司研发人员达145人，同比增长9.33%，研发人员占比为17.01%，同比下降4.54%。
天孚通信2024年研发投入的营收占比为7.14%，占比是三家企业中最高的。2024年公司研发投入费用2.32亿元，同比增加62.11%，营收占比约为7.14，研发项目包括适用于各种特殊级应用场景的 Fiber Array 器件产品的开发、适用于 CPO 应用场景的多通道光纤耦合阵列的开发、CPO-ELS 模块应用的多通道高功率激光器的开发等。公司研发人员549人，研发人员数量占比约为15.17%。
新易盛2024年研发投入与去年同期相比增加最多，同比增长201.38%。2024年公司研发投入约为4.03亿元，与去年同期相比增加201.38%，营收占比约为4.66%。费用投入主要集中在包括高速率、长距离、低功耗、数据中心互联、相干技术、LPO技术、高速直驱技术、高速1.6T等各类光模块产品的研发上。公司有研发人员605人，研发人员数量占比约为11.61%。
三、海内外表现
从图表可以看到，三家企业作为业务范围覆盖全球的行业龙头，营收大头都在海外，海外营收占比均超过75%，中际旭创更是达到86.81%。中际旭创的主要客户包括北美、欧洲等地的云数据中心客户和电信设备商客户，像谷歌、英伟达、Meta、Amazon等行业巨头客户都在其中。
年报显示，天孚通信主要收入来源地为亚洲（不含中国）和北美洲，在近日的投资者问答中，天孚通信表示2024年度北美洲地区的销售收入约为7649万元，占公司2024年度销售收入比例为2.35%，目前关税加征政策对公司销售业务影响可控且有限；网上公开资料显示天孚通信主要客户包括国内模块设备厂商，以及菲尼萨和Fibernet等国外公司。
根据以往披露的数据，新易盛国内客户有通信设备商和互联网厂商，包括中兴通信、华为等，海外客户有微软、谷歌、亚马逊、Meta等。
海内外布局方面，2024年报告期内，天孚通信推进新加坡海外总部平台建设及泰国生产基地投产工作，截至报告期末新加坡海外总部和泰国生产基地已进入正常运营。中际旭创公司则持续推进“铜陵旭创高端光模块生产基地项目”进展，同时变更募集资金投资项目“苏州旭创高端光模块生产基地项目”，并将该项目剩余的4.460808亿元建设新增“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”，进一步提升公司高端产品产能。2023年上半年新易盛泰国工厂一期投入运营，2024年报告期内，新易盛公司的泰国工厂二期建筑工程基本完成，预计2025年正式投入运营，泰国工厂目前处在持续扩产阶段，产能储备充分。
四、2025发展展望
根据Lightcounting预测，光模块的全球市场规模在2024-2029年或将以22%的CAGR保持增长，2029年有望突破370亿美元。中国光模块市场规模在2029年则有望达65亿美元。
在算力持续升级及需求大幅增长等因素的驱动下，作为算力环节中国产化程度高、技术储备前沿的核心产品，我国光模块市场预计将继续保持快速增长。
但结合近日特朗普政府宣布实施“对等关税”后资本市场的反应，光模块巨头业绩暴涨与股价大跌的严重背离，也揭示了光模块市场存在着包括地缘政治等在内的巨大风险因素。
展望2025年，中际旭创表示，公司将继续加大1.6T、800G和400G等高端产品的交付能力和出货量，巩固提升公司在海外市场的先发优势、营业收入和市场份额。并持续推进公司国际化战略，满足海外重点客户的海外批量供货能力；同时积极优化供应链的稳定性与灵活性，提升公司应对风险事件的能力和水平。此外还将进一步加强国内市场的开拓，提升国内市场占比。研发上将持续增强研发能力，加速预研下一代光模块技术，确保公司能在光模块快速迭代的趋势中保持行业的技术领先性和持续的竞争力。
新易盛表示，未来公司将进一步加强人工智能/机器学习集群、云数据中心运用领域相关新产品新技术的研发生产能力，持续推进市场开拓。此外，将围绕主业实施垂直整合，实现光器件芯片制造、光器件芯片封装、光器件封装和光模块制造环节全覆盖，成为具备规模化垂直生产能力的光模块及器件供应厂家，提高公司的核心竞争力。
天孚通信则表示，2025年公司将继续聚焦核心业务，围绕大客户需求快速高质量响应，专注技术创新与产品升级，实现高质量成长。同时公司将加速全球化产能布局，强化研发技术投入，持续升级产品与服务，推动企业稳健、可持续发展。
来源：
网络电信 Yan
