维持“增持”评级 ,维持目标价30.69元。海上风电发电、海洋石油勘探以及海底观测系统的建设,将带动中天科技海缆业务在2015年强劲增长。维持中天科技2015-2017年EPS 分别为0.88\1.0\1.07元,维持目标价30.69元,维持“增持”评级。
国内海上风力发电爆发式增长,海洋石油勘探快速增长。据电缆网介绍,随着我国海上风力发电试点的完成,2014年我国海上风力发电厂进入爆发式增长阶段。我们预计,十三五期间我国海上风力发电厂建设规模将达1000万千瓦以上,带动海缆需求达30亿元/年,中天科技凭借先发优势预计能获得25%的市场份额。在海洋石油勘探市场,自从2011年中天海底光电复合缆中标阿美石油海上天然气开采项目以来,已经进入全球前十大油气公司中的5家,并获得国际UJ、UQJ 认证,成为国内海缆领军企业。我们预计,海上风力发电和海上石油勘探将带动中天海缆需求在2015年增长50%以上。同时,中天已取得海缆系统工程总包资质,标志公司正式进入广阔的海外EPC 领域。
国内海底观测系统建设市场快速启动。我们认为,市场对国内海底观测系统市场的快速启动认知不足。海底观测系统具备军事和环保功能,主要分为海缆+接驳盒+观测器件三个部分。之前市场期待已久但是迟迟未能启动,而在2015年二季度以来出现明显加速迹象。仅从中天科技公告的军用海缆订单来看,已达2亿元。我们估测,海底观测系统总投资规模约1600亿,中天科技军品四证齐全,在已经开展的数个试验网的海缆及接驳盒均为中天科技独家提供,有望成为未来大规模系统建设的主要供应商。
催化剂:海缆订单放量;光伏运营推进加速。
风险提示:光缆和电缆行业务竞争加剧;分布式光伏建设缓慢;海底观测系统的建设减速。
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